设想把一家光模块工厂搬到桌上：左边是晶圆和激光器，中间是芯片、装配线，右边是连接器与测试台。桌子后面站着决定网络结构的云厂商。所谓“光通信股票”，其实分散在这几个完全不同的位置。
本章按公司出售什么、收入怎样发生分类。一家公司可以跨行出现。美股上市也不等于美国制造：Fabrinet的重要生产基地在泰国，AXT的生产经营还涉及中国。下面是截至2026年9月9日的研究地图，不是已确认向NVIDIA或Google供货的名单。
先看整机与模块：谁拿到客户的订单
| 位置 | 上市公司／代码 | 对应路线与核验重点 |
|---|---|---|
| 平台与交换芯片 | NVIDIA NVDA；Alphabet GOOGL／GOOG；Broadcom AVGO | 前两家决定GPU、TPU与网络结构；Broadcom同时有交换芯片、DSP和CPO。平台增长不等于同一供应商份额增长。 |
| 高速模块主线 | 中际旭创300308；新易盛300502 | 800G、1.6T及硅光，见第七章。应跟踪高速产品收入、良率及现金回款，不能只看总产能。 |
| 模块与器件布局 | 光迅科技002281；华工科技000988 | 光迅有器件到模块产品；华工通过华工正源开展光业务。整家公司收入还包含其他业务。 |
| 扩张与客户导入 | 剑桥科技603083；联特科技301205；东山精密002384；汇绿生态001267 | 分别追踪高速新品、海外基地、索尔思、钧恒。第八章逐项区分认证与交付，不能把集团市值直接映射成光模块产能。 |
| 美国上市模块／器件商 | Coherent COHR；Lumentum LITE；Applied Optoelectronics AAOI | 前两家跨激光器、器件及模块，Lumentum另有OCS；AOI跟踪800G／1.6T爬坡。计划产能与合格出货要分开。 |
| 精密制造服务 | Fabrinet FN | 为设备商做光学封装与制造。不能把它代工的模块再与品牌商模块相加，否则同一只盒子算了两次。 |
| 间接股权联系 | 嘉元科技688388；均胜电子600699 | 分别结合恩达通、新菲光相关投资披露研究。参股价值、合并收入和实际持股比例是三本账，不能把被投企业全部利润算进上市公司。 |
这张表的模块依据见第七章与第八章。补充核验包括光迅产品资料、Fabrinet 2026财年业绩、Broadcom CPO发布及均胜投资者交流材料。股权联系并不替代客户认证证据。
再看材料与芯片：谁控制光的源头
| 位置 | 上市公司／代码 | 产品对应与阶段边界 |
|---|---|---|
| 电信号处理 | Marvell MRVL；Credo CRDO；Broadcom AVGO | 高速DSP及相关电芯片。LPO减少模块DSP需求，但升级速率又提高电接口难度；必须看各自产品组合。 |
| InP衬底 | AXT AXTI | 磷化铟等衬底，上游材料不是可直接发光的成品激光芯片。关注材料品质、扩产兑现和跨境交付。 |
| 激光芯片 | 源杰科技688498；仕佳光子688313；Coherent COHR；Lumentum LITE | 源杰有CW产品；仕佳布局DFB、CW与EML等，具体产品处于不同阶段。后两家覆盖InP激光器。不能把研发中的EML当成已认证大批量供货。 |
| 铌酸锂与调制器 | 天通股份600330；光库科技300620 | 天通涉及晶体、晶片和薄膜产线；光库涉及调制芯片与器件。相干通信产品出货，不自动证明AI短距PAM4产品量产。 |
| 光引擎与精密器件 | 天孚通信300394；仕佳光子688313 | 天孚有光引擎配套、FAU等；仕佳有AWG等器件。FAU是把多根光纤精确排列的接口，AWG则按波长分路，像给不同颜色的光安排不同出口。 |
硅光路线不能简单列一排“硅光公司”：设计、晶圆制造、光源、封装和模块可能由不同企业分担。Marvell已在2026年2月完成收购Celestial AI，不能再把后者当成独立上市标的；Credo的硅光并购也应按交易阶段核对，而不是凭旧标签把它永远归为铜连接公司。
核验入口：Marvell收购完成文件；Credo光DSP及硅光并购公告；AXT材料业务说明；源杰年报摘要；仕佳年报；天通交流记录；光库年报；天孚产品资料。
最后看连接、远距传输与测试
| 位置 | 上市公司／代码 | 为什么要单列 |
|---|---|---|
| 多芯连接与布线 | 太辰光300570；长芯博创300548；Corning GLW | 前两家涉及MPO等连接产品，业务范围各有不同；Corning覆盖光纤与连接。高密度布线有机会，但单价与模块完全不是同一量级。 |
| 模块电路板 | 博敏电子603936 | 披露高速模块PCB业务。PCB是承载电路的板，不能因为装在1.6T模块里就享有整个模块售价。 |
| 远距与相干传输 | Ciena CIEN；Cisco CSCO；德科立688205 | Ciena的WaveLogic、Cisco的Acacia，以及德科立的长距模块、放大器等。跨数据中心投资是另一条需求线，不能套用机房内DR8数量。 |
| 测试与量产验证 | Keysight KEYS；VIAVI VIAV | 检验电信号、光信号与网络性能。速率升级会增加测试难度；收入还受设备重复利用、测试效率和其他业务影响。 |
这些位置的资料入口是太辰光年报、长芯博创披露的行业与业务材料、Corning连接趋势、博敏半年报、Ciena产品、Cisco业绩材料、Keysight测试方案及VIAVI产品披露。
名单的用处，是让你沿着收入往回找到产品。模块涨十元，不代表衬底厂也涨十元；一个订单从品牌商流到代工厂，也没有变成两个订单。
这是一张覆盖主要环节的观察地图，不是全球所有上市企业的穷尽清单。长途光缆、通信设备和晶圆代工还有大量参与者；若没有可核验的AI光业务关系，本书不凭概念补名单。下一章再从这张地图中选出最值得持续验证的对象。