上一章结尾问：一篮子公司里，大公司和小公司说话一样响吗？答案是不一样——而且差得很远。这一章讲恒生指数的核心规则：按个头大小分配发言权。弄懂它，你就明白为什么腾讯打个喷嚏，恒指就要抖三抖；而一家小成分股涨停，恒指可能连个水花都没有。
先算清楚：一家公司「有多大」
衡量一家上市公司的个头，用的不是股价，而是市值（这家公司在股市上整体值多少钱）。算法简单得很：
市值 = 股价 × 总股数
一家公司股价 10 元、发行了 100 亿股，它就值 1000 亿；另一家股价高达 500 元，但只发行了 1 亿股，它只值 500 亿。股价高的那家，反而是小公司。
股价只是「一股多少钱」，是把公司切成亿万份后的单价。公司真正的个头，要把所有份数乘回去——那才是市值。只看股价就像只看一片西瓜的价钱，却不问整个瓜有多大。
加权：个头越大，占的分量越重
知道了每家的市值，恒生指数怎么把它们揉成一个数？它用的是市值加权（按每家公司的市值大小，决定它在指数里占多大比重的算法）。
道理就像给一个班算平均身高，但不是普通平均，而是「体重加权」的平均：体重越重的人，他的身高对结果影响越大。放到指数里，市值越大的公司，它的涨跌对指数的影响越大。
举个干净的例子。假设篮子里只有两家公司：巨头 A 市值 8000 亿，小公司 B 市值 200 亿，加起来 8200 亿。那么在这个篮子里——
- A 占的比重约 98%（8000 ÷ 8200）
- B 占的比重只有约 2%（200 ÷ 8200）
现在，如果 A 涨 1%、B 原地不动，整个篮子差不多就涨 0.98%，指数几乎全被 A 拖着走。反过来，B 哪怕涨停（涨 10%），对整个篮子的拉动也不过 0.2% 左右——塞牙缝都不够。这就是为什么财经新闻天天盯着腾讯、汇丰、阿里这几只「权重股」：它们才是真正能搬动恒指的人，剩下几十家合起来还不如头部几家有分量。
对照组：道琼斯的「怪规矩」
市值加权听起来天经地义，但世界上第一个大指数——美国的道琼斯——偏偏不是这么算的。它用的是一套今天看来很别扭的老办法：股价加权（谁的股价高，谁在指数里的分量就大，根本不看公司实际多大）。
这就闹出怪事了。在道琼斯里，一家股价 500 美元的中型公司，分量能压过一家股价 200 美元、但实际规模大它十倍的巨头——就因为前者「每股标价」更高。这显然不合理：股价高低很大程度上只取决于公司当初把自己切成了多少股，和公司到底多大没有必然关系。
道琼斯是 1896 年的产物，那年头没有计算机，人们只能把几个股价手工加起来除一除，图的是算着方便。恒生指数晚了六十多年才诞生，一上来就用更讲道理的市值加权——让「大公司说话更响」，而不是「股价标得高的说话更响」。今天世界上绝大多数主流指数（标普 500、沪深 300、恒指……）都是市值加权，道琼斯那套股价加权反倒成了少数派的「活化石」。
一个副作用：强者愈强
市值加权虽然讲道理，却藏着一个值得警惕的脾气：它天生偏爱已经很大的公司。一家公司越涨，市值越大，在指数里占的分量就越重，于是它下一步的涨跌对指数的影响就更大——赢家的话语权会自己滚雪球。
这会带来一个麻烦：万一某一两家巨头涨到个头特别大，整个指数就被它们「绑架」了——它们一感冒，几千万投资者跟着的指数就重病一场。恒生指数早就看到了这个风险，所以给每家公司的分量设了一个上限，不许任何一家大到可以只手遮天。这个上限是多少、为什么要设，是第五章的事。
但在讲上限之前，还有一个更微妙的问题要先解决：一家公司的市值，真的是「股价 × 总股数」那么简单吗？那些锁在大股东保险柜里、永远不会拿出来卖的股票，也该算进来吗？下一章见。