一家造房子的公司，和伯克希尔 8 亿美元背后的逻辑
导读 · 从这里进门2025 年夏天，巴菲特悄悄买了 8 亿美元一只造房子的股票。先别问是哪只，先问：造房子这门生意，巴菲特不是一直躲着走吗？
2025年8月13F揭秘：伯克希尔藏了两个季度的神秘股票是 Lennar，买了多少、怎么买的，留下悬念：为什么是造房子的
读 → 02 第二章 · LEN 是谁从1954年迈阿密小建筑队到美国第二大建商：公司名怎么来的、Miller家族三代、以及 LEN 和 LEN.B 两种股票的门道
读 → 03 第三章 · 这门生意的古老诅咒传统建商本质是土地投机商：为什么土地是周期毒药，2008年怎么杀死一片建商，Lennar 自己也亏过大钱
读 → 04 第四章 · 2023 年的第一次试水温巴菲特同时买了三家建商，为什么只留下 NVR：NVR 不拥有土地的轻资产魔法，是全书的参照系
读 → 05 第五章 · 一场十年的自我改造Lennar 的 land-light 转身：自有地 19%→82% 控制化、只剩 1.1 年自有地，从「拥有土地的开发商」变成「按订单生产的制造商」
读 → 06 第六章 · 把土地搬出资产负债表2025年2月 Millrose 分拆：55亿美元土地独立上市、8.5%期权费、首个土地银行 REIT，这场资本手术为什么对巴菲特胃口
读 → 07 第七章 · 像工厂一样盖房子even-flow 生产、132 天建造周期、1.8 次库存周转；13.3% 补贴换销量、毛利率 22%→18% 的主动取舍——报表难看背后的制造业逻辑
读 → 08 第八章 · 买不起房的美国，为什么是建商的利好利率锁定效应冻结成屋市场、房源让位给新房；150万到450万套的缺房之争；建商行业寡头化
读 → 09 第九章 · 巴菲特买贵了吗买入价约110美元 vs 每股账面87美元、前瞻市盈率 vs 标普23倍、7.5% 负债率的堡垒资产负债表；8亿美元只占伯克希尔0.3%仓位意味着什么
读 → 10 第十章 · 他到底在赌什么收拢全书：便宜+轻资产转型+行业结构+管理层四条线索；这单可能错在哪（利率、劳工、衰退）；普通读者能带走的三个思维工具
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