GPU 荒里冒出来的新云，靠借来的卡和电，能不能活过折旧
导读 · 从这里进门一批挖过以太坊的公司，转身把矿场变成 AI 的云——它们凭什么超过 AWS，又会不会先死？
从一个具体场景出发：一家 AI 公司想训练大模型，却租不到卡、排不上队。讲清 GPU 需求为什么在两年里指数式爆炸。
读 → 02 第二章 · 老牌云为什么不够用AWS/Azure/GCP 是为千万个小租户跑网站造的，按虚拟机切、超卖、多租户；训超算反而慢、贵、别扭。
读 → 03 第三章 · 新云是什么样的动物按集群卖而不是按虚拟机卖、裸金属整机、InfiniBand 把成千上万张卡组成一台机器。
读 → 04 第四章 · 为什么是矿工接住了这波矿工的三样肌肉——便宜电、快速盖机房、大规模运维发烫的卡——正好是 AI 云的入场券。
读 → 05 第五章 · 以太坊合并那天，矿工失业了2022 以太坊转 PoS，挖矿归零，GPU 与运营能力闲置，被推向 AI 算力市场。
读 → 06 第六章 · 借钱买卡，再拿卡去借钱揭开 CoreWeave 这类公司的真实商业模式：借债买卡、再把卡当抵押物去借更多钱，把 GPU 变成可抵押资产的金融机器，既是加速器又是火药桶。
读 → 07 第七章 · 它们到底创造了什么新价值新云不只是更便宜的 GPU 出租：把算力做成可金融化资产、按集群包断、贴 GPU 生命周期运营、类期货长约。
读 → 08 第八章 · 折旧这颗定时炸弹GPU 两三年就被碾压、快速折旧，而债务是硬的。用数字算赚钱窗口只有三年时生意稳不稳，护城河会不会塌。
读 → 09 第九章 · 一个客户撑起半壁江山客户高度集中，一大半收入来自微软/OpenAI，既是信用背书又是致命单点。
读 → 10 第十章 · 最后拼的其实是电当所有人都能买到 GPU，瓶颈变成电力和机房，几百兆瓦的电和几年建好数据中心才是矿工老本行。
读 → 11 第十一章 · 推理时代来了，规则要改从训模型转向用模型，推理常态化、贴近用户、要低延迟，大集群包断模式被重塑。
读 → 12 第十二章 · 老牌云反扑，大客户自建芯片老牌云也按集群卖、补 InfiniBand；大客户自研芯片绕开英伟达也绕开新云。生存缝隙还剩多大。
读 → 13 第十三章 · 谁能活下来，活好的条件是什么债务结构、客户分散度、电力储备、折旧对冲、转推理能力——收拢成一张判断表。
读 → 14 第十四章 · 矿工的云照出了云计算的下一层算力正在变成像电力、像地产一样被金融化和实体化的基础设施。
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