一家收入翻了两倍的公司，股价为何跌去九成——一堂用真金白银上的估值课
导读 · 从这里进门先记住一个反直觉的事实：跌掉九成的这五年里，这家公司的收入其实翻了一倍多。
把股价从 58 美元到 5 美元的全过程摆上桌，并埋下全书悬念：收入明明在涨，股价为何崩了
读 → 02 第二章 · 这门生意到底怎么赚钱拆解 Coursera 的三段业务（个人付费、企业培训、在线学位）和 freemium 漏斗，看懂它靠什么进账
读 → 03 第三章 · 上市那天，市场付了多少钱2021 年 3 月 IPO 定价 15 倍市销率，拆解这个价格里藏着哪些剧本假设
读 → 04 第四章 · 疫情这台鼓风机2020 年 59% 的增长是怎么被吹起来的，为什么它是一次性的，市场却当成了永久的
读 → 05 第五章 · MOOC 的原罪：没人学完完课率 4%–10% 意味着什么：付费意愿的天花板、免费供给的冲击，商业模式的结构性裂缝
读 → 06 第六章 · 拥挤的赛道Udemy 的集市模式、大学自建平台、YouTube 和免费内容——为什么这个赛道守不住价格
读 → 07 第七章 · 企业培训为什么没成为救星被寄予厚望的 B2B 业务：续约率 87%、预算被砍、按人头收费的脆弱
读 → 08 第八章 · 2U 的尸体与学位业务隔壁 2U 从 50 亿美元到破产的全过程，照出在线学位这门生意的地基问题
读 → 09 第九章 · ChatGPT 劈下来的那天2023 年 5 月 Chegg 一天跌 48%，AI 如何给整个教育板块重新定价，Coursera 的双面处境
读 → 10 第十章 · 估值课：跌掉的不是收入，是倍数全书的核心算术：市销率从 15 倍压到 1.5 倍，增速换挡如何杀死成长股定价
读 → 11 第十一章 · 两个落水者抱在一起2025 年换帅、2025 年底宣布收购 Udemy、2026 年 5 月合并完成——一场防御性合并的逻辑
读 → 12 第十二章 · 跌完了吗站在 2026 年 10 月回看：1.5 倍市销率、正自由现金流、5 亿美元回购，多头和空头各自的理由，以及这本书的答案
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