季报像一张商场收款单：告诉你今天卖了多少钱，却未必告诉你多少人买了哪种鞋码。把收款额直接换成鞋的双数，总要偷偷塞进一个平均单价。由AI收入推光模块出货，同样容易在看似简单的一步里藏进许多假设。
先把最新一季放到同一条日历
截至2026年9月9日，NVIDIA最新已公布季度是截至7月26日的2027财年第二季度，公告日期8月26日；Alphabet最新季度是截至6月30日的2026年第二季度，公告日期7月22日。财年2027不是日历2027，也不能将两家不同结束日期的季度视为完全同步。
| 公司与口径 | 最新披露 | 能说明什么 |
|---|---|---|
| NVIDIA总收入 | 962.21亿美元 | 系统销售规模，不等于GPU颗数 |
| NVIDIA数据中心收入 | 890.23亿美元 | 强需求背景，包含的业务范围不等于光模块市场 |
| Alphabet总收入 | 1,197.96亿美元 | 大部分仍来自多元业务，不能直接换成算力投入 |
| Google Cloud收入 | 247.68亿美元，同比增长82% | 云需求与变现增强，不是TPU出货收入 |
| Alphabet购置物业设备支出 | 本季449.24亿美元；上半年805.98亿美元 | 实际资本支出现金口径，含服务器之外资产 |
数据来源分别为两家公告和申报文件。[1][2] 表内美元单位统一为“亿”，不与英文billion混用。资本开支，CapEx是购买未来多年使用的设备和设施，不是本期所有经营费用，也不是全部用于光模块。
NVIDIA：产品在换，分母也在换
NVIDIA最新公告称Vera Rubin进入全面生产爬坡，并说明Spectrum-6交换系统支持可插拔和CPO方案。[1] 这更支持两条路径并行，而不是宣布可插拔需求终止。NVL72指以72颗GPU组织的机柜级系统这一产品形态；它的内部连接与跨柜连接必须分开看，不能把72颗卡上的所有高速接口都当成外购光模块。
从较旧平台向Blackwell、Blackwell Ultra，再向Rubin迁移，可能同时改变每柜计算能力、网卡速率、对外端口数和内部互连。若每柜价格上升30%，系统收入上升50%，在产品组合不变等强假设下，柜数增幅约为1.5÷1.3－1＝15.4%，而不是50%。实际产品组合还在变，因此这个式子只能示范为何不能用收入同比直接代替数量同比。
更稳的传导是：分代系统数量，乘每代对外端口数，再按速率和可插拔比例分组。本文核验的最新公告没有给出一张完整的Blackwell、Ultra与Rubin季度颗数占比表，也没有逐客户光学物料清单。因此下文不会把自设的代际比例标成NVIDIA指引。
Google：自研与采购同时增长
Google的公开产品路线已同时包含Ironwood、第八代TPU以及基于Vera Rubin的A5X实例。[3] 它既是自研芯片系统的设计者，也是GPU系统的客户。研究需求时，Alphabet资本开支与NVIDIA收入可能代表同一台设备交易的两面，不能相加后再计算一次光需求。
财报能证明资本支出强度，产品说明能证明架构方向；两者都没有单独给出“今年买多少只800G”的答案。机房土建、电力、服务器、存储、网络在资本支出中的比例，以及付款与设备到货的时间差，都会改变当季模块订单。
另外，Google新一代TPU区分训练与推理架构。若推理系统占比提升，模型不能继续把Ironwood的端点配置全部沿用。若更高计算密度让相同任务少买芯片，每芯片带宽提高也未必使模块总只数同比例上升。这正是结构性占比比一句“资本开支大增”更重要的原因。
把缺失项放在明处
可以用以下式子：模块需求＝Σ各平台部署量×每平台光端点数×可插拔比例÷每只模块承载端点数＋备件与净补库。这里端点已经包括链路两头，不再乘二。不同速率必须各算一行，CPO光引擎另记一行。
做一个纯结构算例：旧平台每台贡献4个已计双端的可插拔等效端点，新平台贡献6个；新平台台数占比从20%升到60%，平均端点从4.4增到5.2，增长18.2%。若部署台数同时增30%，则模块端点需求约增53.6%。反过来，若新平台只有3个端点，结构迁移会抵消一部分台数增长。四个系数均是假设，实际应由系统配置与订单替换。
最新季报增强了“有人愿意继续建”的证据，产品迭代告诉我们“建成什么样”。只有配置、数量和采购时间接上，才成为光模块需求。
本书对2026—2028的方向判断是：高速率升级、低功耗设计与更复杂光连接的机会扩大；对具体路线的影响分化。DSP可插拔看新增端口与速率，LPO看系统协同认证，CPO看部署比例和光引擎交付，OCS看拓扑采用。下一章从供给端检验：宣布扩张的工厂，究竟能交出哪些产品？
资料与核验
[1] NVIDIA FY2027 Q2公告，2026-08-26及10-Q；[2] Alphabet 2026 Q2公告与现金流表；[3] Google Next 2026产品公告。结构算例为作者模型，不是公司预测。