前面七章把这台秤拆开了看——怎么拼、怎么称、谁在管。现在把它装回去，通上电，看它这几年真实跑出来的那条曲线。先说清一件事：这台秤 2020 年 7 月才通电，到现在也就五年多。但它一「出生」就自带一段回溯的历史，而且开头那一年半，涨得几乎不像真的。
生在一个奇特的年份
2020 年是个被疫情重塑的年份。全世界的人被关在家里，上班、上课、买菜、看病、娱乐，全搬到了手机和屏幕上。这对一批公司是天上掉馅饼——做电商的、做外卖的、做游戏的、做云计算的，订单像潮水一样涌来。而这批公司，恰好就是恒生科技指数秤盘里装的那些。
换句话说，这台秤出生的时点，正好踩在它所称量的那批公司最风光的当口。别人家生意停摆，它们的生意反而因为「大家出不了门」而暴涨。指数一通电，底下的公司就集体顺风。
还有一股更猛的风：便宜的钱
比生意好更重要的，是另一件事：钱突然变得极其便宜。为了救疫情下的经济，美国等主要央行把利率（借钱的成本）压到了接近零，还大量印钱投放到市场里。
钱一多一便宜，就会到处找地方增值，而它们最偏爱的去处，就是成长型的科技股。道理不难懂：
- 利率低，把钱存银行、买债券几乎没收益，资金只好去追更能涨的资产。
- 科技公司讲的是「未来能赚大钱」的故事。当下利率越低，「未来那笔钱」在今天看来就越值钱（这是估值的一个核心逻辑，后面章节会细说）。
于是全球的热钱一股脑涌向科技股。香港这边，又正赶上阿里、京东、网易这批巨头集体「回港」上市（第三章讲过那些 -S、-SW 尾巴），新鲜筹码足、故事性强，钱更是蜂拥而入。
七个月，冲到历史最高点
两股风叠在一起——生意旺 + 钱便宜——这台秤就像被架上了火箭。从 2020 年 7 月通电时的六千多点，一路几乎不回头地往上冲。到 2021 年 2 月中旬，恒生科技指数摸到了它至今都没再回去过的历史最高点：约 10945 点。
从出生到见顶，中间只隔了约七个月，涨幅超过六成。如果从它回溯的 2020 年初算起，一年多里差不多翻了一倍。那阵子市场里弥漫着一种情绪：中国科技巨头的上升是不可阻挡的，买它们就是买未来，越早上车越好。
这里埋着一个后来反复上演的教训：当一样东西涨到「大家都觉得它只会继续涨」的时候，往往就是最危险的时候。价格里塞满了美好的预期，塞得太满，任何一点坏消息都会让它泄气。而坏消息，正在路上。
10945 点，是这台秤的高光，也是它迄今的天花板。站在 2021 年 2 月那个点往下看，谁也没想到接下来等着它的，是一场长达一年半、把它从一万点砸到两千多点的雪崩。下一章，我们就走进那段最惨烈的下坡路——以及它后来几次死里逃生的反弹。