买得好只是成功一半，卖不掉，等于没赚。这话听着刺耳，但它是周期股最真实的一面。第10章那个坐在中远海控上从2.4元涨到25元的人，如果没在顶部下车，两年后又眼睁睁看它跌回十来块——十倍变两三倍，甚至更少。第11章的锂电、光伏同理：涨十倍再跌回原点的人，比比皆是。周期股最痛的，从来不是没买到，而是坐了一整轮过山车，又原封不动坐回了原点。
为什么卖比买还难？买的时候满地坏消息，你只需要克服恐惧，按纪律扣动扳机。卖的时候完全反过来：股价正爽、财报创纪录、研报一片叫好、身边人都在赚钱——这时候让你走，逆的是人性里最强的那股贪。这一章要做的，就是把卖点从"凭感觉"变成"照单执行"，接住这最难的一下。
核心原则：卖在领先信号亮起时，不是等价格跌下来
先立一条铁律，整章都从它长出来：
周期股要卖在景气顶部的领先信号亮起时，而不是等价格已经跌下来才卖。
为什么？因为顶部是尖的，下跌是快的。
这跟第7章讲的领先指标 vs 滞后指标是同一件事，只不过我们现在把它反过来用。前面所有章节教你怎么在底部识别拐点信号；把每一个信号翻个面，就是一份顶部卖出清单。价格、利润是滞后的后视镜；运价、产能、库存、capex 才是能提前看到刹车灯的挡风玻璃。
顶部卖出清单：把前面的拐点信号反过来用
下面七条，每一条都对应前面某一章。它们不是要你猜顶，而是可观测、可日常追踪的事实。
- 全行业疯狂扩产、capex 重新飙升（对应第5章）。暴利会招来所有人订船、建厂、扩产能。今天的资本开支，就是两三年后砸下来的供给洪水。别人扩产的欢呼，是你的撤退号。
- 价格见顶回落（对应第6章）。运价、金属价、产品价——这台机器的"那根轴"一旦掉头，未来的财报就注定难看。你盯的不是利润，是价格。
- 剪刀差见顶（对应第6章）。收入涨、成本不动张开的那个口子，一旦不再加速张开、开始收窄，暴利的引擎就熄火了。
- 产能利用率见顶。开工率冲到接近满负荷再也上不去，说明供给这边已经绷到极限，接下来只会靠新产能来"泄压"，也就是价格要往下走了。
- 库存从主动补库转向被动补库（对应第4章）。景气最旺时企业主动加库存、越囤越有底气（主动补库，价升）；一旦需求悄悄转弱、货卖不动、库存却还在被动堆高（被动补库），需求见顶的信号就亮了。
- 市盈率变得极低（对应第8章的分母陷阱）。利润最好看时，市盈率算出来只有个位数，看着"便宜到离谱"。但纯周期股的低市盈率不是安全，是红灯——因为分母是不可持续的天量利润，价格一回落，明年利润腰斩，市盈率反而会"变高"。利润最好看的时候，最危险。
- 研报一片"强烈推荐"、大众开始热议这个板块（对应第7章的滞后/情绪指标）。卖方喊出更高目标价、大谈"远期市值空间"，饭桌上、群里人人都在聊这个板块，"这次不一样、高价是新常态"的故事最动听时——往往是筹码交接完成、该走的时候。情绪是最滞后的那个指标。
你不需要七条全齐。记住它们的共性：它们几乎都在利润见顶之前或同步亮起，而价格和利润要更晚才反应。这就是"卖在信号、不卖在价格"的底气所在。
不赚最后一个铜板
不赚最后一个铜板——这是李嘉诚的名言，意思是别贪最后一段涨幅，赚有把握的钱，把最后那一小段留给别人去赚。
为什么周期股尤其要卖早？回到那句话：顶部是尖的，下跌是快的。等你确认见顶，价格往往已经从顶上下来很多了。卖早的代价，最多是少赚最后那一段；卖晚的代价，是把已经到手的大部分利润又还回去，甚至坐一趟完整的过山车。这两种错的量级根本不对等——卖早比卖晚安全得多。在周期股里，"少赚"是小错，"回吐"是大错。
把卖点写成不依赖情绪的硬规则
这是本章的交付重点。光知道信号没用，涨得正爽时你会给自己找一万个理由不卖。唯一的解药，是事先把卖出条件写死，到点机械执行，不给情绪留商量的余地。三条硬规则：
- 信号计数规则：在上面七个卖点信号里，只要同时出现其中任意 3 个，无论多舍不得，都启动分批卖出。把"我觉得还能涨"换成"到了 3 个就卖"，这是纪律的核心。
- 目标估值分位规则：事先设定目标价或目标估值分位，到了就减。比如市净率回升到历史 80% 分位、或股价到达你入场时定好的目标区间，触发即减仓。
- 分批卖出规则：分批卖，和分批买对称。第13章你怎么分几笔埋进去，这里就怎么分几笔撤出来。没人能卖在最高点，分批卖能让你的平均卖价落在顶部区域，而不是赌那一个点。
这些规则的共同点：决策在冷静时做好，执行时不再动脑。你要战胜的不是市场，是那个涨得正爽、天天都是好消息、拼命劝你"再拿一会儿"的自己。用白纸黑字的条件，替换掉当下滚烫的情绪。
一份可以照抄的卖出执行模板
把上面的东西落成一张清单，买入前就填好、打印出来贴在显眼处：
- 触发信号清单（勾选，满 3 个启动）：
□ capex/新产能重新飙升 □ 价格·运价·金属价见顶回落 □ 剪刀差见顶 □ 产能利用率见顶 □ 被动补库出现 □ PE 低到个位数 □ 研报一片看多·大众热议 - 分批比例：满 3 个信号，先卖 1/3；满 4 个或价格较高点回落 10%，再卖 1/3；余下 1/3 由目标估值分位或"跌破关键均线"了结。
- 纪律约定（写下并签字）：
触发条件到达时，我按上表机械减仓，不因"再等等""这次不一样""刚出的利好"而推翻。我接受少赚最后一个铜板，换全身而退。
比例和阈值都可以按你自己的品种调，但两件事不能改：条件必须事先写死，执行必须分批且机械。
收尾
这一章我们把最难的一步拆成了可执行的动作：认清"卖不掉等于没赚"，理解"顶部是尖的、下跌是快的"，把七个拐点信号反过来当卖点，接受"不赚最后一个铜板"，最后用不依赖情绪的硬规则和一张模板，把卖出从赌运气变成照单执行。
但你可能已经发现：规则都写在纸上了，真到那一天，手还是会抖。为什么明知道该卖，却按不下那个键？为什么浮盈和已落袋的钱，我们对待的方式完全不同？下一章我们钻进心理账户，看看大脑是怎么给钱贴上不同标签、又是怎么在顶部悄悄骗你留下的——理解了这台"情绪机器"，你才真正拿得住手里这份纪律。